Cea mai mare valoare a creșterii stablecoin-urilor nu este "cine emite moneda" Și în "cine controlează scenariile de intrare, circulație și utilizare" Coinbase este mai puternic decât Circle la aceste niveluri

1️⃣ Coinbase este "cabina de distribuție și taxare", iar Circle este "monetăria din amonte" • Cu cât stablecoin-ul este mai mare, cu atât puterea reală de stabilire a prețurilor este cine controlează intrarea de circulație • Coinbase este: • Una dintre cele mai mari rampe de acces USDC Mint/Redemption • Canale implicite pentru burse, portofe, conturi instituționale •Cercul este: • Emitent USDC • Totuși, o sumă mare de venituri trebuie distribuită către distribuitori (Coinbase, PayPal, bănci etc.)

2️⃣ Coinbase poate fi "monetizare pe mai multe niveluri", în timp ce Circle are doar un singur strat Veniturile din stablecoin-uri ale Circle sunt puternic concentrate în: • Dobândă de rezervă × scala USDC → Puternic dependentă de mediul ratelor dobânzilor Monetizarea stablecoin-urilor de către Coinbase este pe mai multe straturi: • Cota de interes USDC • Depozite și retrageri de stablecoin-uri • Stablecoin-urile → tranzacționarea → derivate • Custodie de stablecoin, servicii instituționale, plăți

3️⃣ Coinbase pariază pe "stablecoins trebuie să câștige", Circle pariază pe "USDC câștigă" Aceasta este cea mai importantă diferență. • Coinbase este un sistem de operare neutru față de stablecoin-uri • USDC câștigă, câștigă • În viitor, alte stablecoin-uri conforme câștigă, iar acestea pot câștiga și ele • Cercul este un pariu pe un singur activ • USDC este aproape întregul său destin Din perspectiva echității: Coinbase = "Index + Stația de Taxe" din ecosistemul Stablecoin Cerc = "țintă unică high beta" în stablecoin-uri