很多人经常问的一个问题 自从比特币有了ETF之后走势便开始跟美股 但是大部分时间只跟跌，不跟涨 你看美股现在整体还在高位震荡 而 $BTC 已经被按在挖矿成本价附近摩擦 不是说好了跟美股吗？为什么跟跌不跟涨？ 首先，BTC/ETH ETF通过之后 它们就被无形中纳入了美股资金体系 但是很遗憾 它们被归类为风险资产，而不是“核心资产” 美股涨，有很多种涨法，比如： AI技术突破 科技公司财报利好 行业政策利好等等 今天在美股体系里的资金 其实大部分还是在买股票 愿意配置风险资产的比例并没那么高 其次，加密ETF的属性决定了它的“被卖顺序” 当美股有下行风险时，机构的标准动作是： 先卖：流动性好、波动大、非核心资产 BTC ETF完美符合这三个条件 流动性好（ETF秒卖）、波动大、非核心配置 所以加密ETF往往是第一梯队被卖的资产 反而在ETF之前，BTC的holders更加是信仰型的加密原生群体，那会独立性较强； 有了ETF（美股体系）之后，独立性下降，成了一种“可有可无”的配置资产，统一风控、Risk off。 总结就是：...