"Divizări și defecte de capital: De ce renunță și achiziții crypto la tokenuri?" Recent, cu o serie de cazuri precum achiziția @interop_labs echipei de bază a @axelar de către @circle, piața cripto a scos la iveală o nouă normalitate crudă: conform logicii tradiționale a fuziunilor și achizițiilor, grupurile de proiect au ieșit vânzând echipe și tehnologii (Equity), în timp ce tokenurile (tokens) care reprezintă "descentralizarea" au fost eliminate și reduse la aer fără suport fizic. Acest fenomen nu doar că dezvăluie conflictul profund de interese dintre "Token vs Equity", ci reflectă și lipsa unui principiu legal pentru drepturile și interesele economice ale tokenilor sub presiune de reglementare ridicată. 1️⃣ Divizarea activelor sub "achiziția talentelor": deținători de monede abandonați Pe 16 decembrie 2025, gigantul stablecoin Circle a anunțat achiziția Interop Labs. Acest lucru ar fi trebuit să fie pozitiv pentru industrie, dar piața a reacționat cu un $AXL de panică în scădere cu 44% față de maximul săptămânii. Panica a pornit din detaliile structurii tranzacției: Circle a cumpărat echipa, proprietatea intelectuală (IP) și arhitectura tehnică pentru a servi propriul său CCTP și structura de calcul pentru confidențialitate; Rețeaua Axelar în sine, fundația și tokenul $AXL sunt excluse expres din tranzacție și vor fi preluate de o altă entitate. Acesta nu este un caz izolat, ci o tendință în expansiune a industriei cunoscută sub numele de "Acqui-hire" (achiziția de talente). În acest model, achizitorul extrage doar valoarea de bază a proiectului (talente și cod) și reduce tokenul și responsabilitatea comunității din spatele acestuia ca "active proaste". Privind înapoi la ultimul an, puterea devastatoare cauzată de astfel de cazuri este șocantă: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: În iulie, rețeaua Layer 2 a @krakenfx @inkonchain achiziționat echipa de inginerie a Vertex și arhitectura tranzacțiilor subiacente. Ulterior, Vertex a anunțat închiderea serviciului, tokenul a fost abandonat, iar capitalizarea de piață a fost aproape zero. 🔹 @PadreApp $PADRE : În octombrie, @Pumpfun achiziționat Padre, un terminal de tranzacționare. În același timp cu anunțul, echipa de proiect a anunțat că tokenul este invalid și nu are planuri de viitor, ceea ce a dus la distrugerea instantanee a valorii tokenului. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: În noiembrie, @coinbase achiziționat tehnologia terminalelor de tranzacționare construită de Tensor Labs, care de asemenea nu implică drepturi de token. Împreună, aceste cazuri indică faptul că deținătorii de tokenuri nu doar că nu au loc la masa negocierilor pentru fuziuni și achiziții de capital, dar adesea chiar plătesc pentru încheierea tranzacției. 2️⃣ Divergența dintre interesele acțiunilor și token-uri: situația de guvernanță a Web3 În industria tradițională a tehnologiei Web2, "Acqui-hire" este o strategie legitimă de afaceri care urmărește integrarea rapidă a tehnologiei și talentelor. Totuși, când această logică este transplantată în domeniul Web3, a cauzat riscuri morale serioase și crize de încredere. Contradicția de bază constă în nealinierea "structurii de capital dual": 🔹 Capitalul propriu: face parte din echipa fondatoare și din instituțiile de capital de risc (VC). Reprezintă proprietatea companiei de dezvoltare a proiectului (Labs). 🔹 Token: aparține investitorilor de retail și comunității. Nominal, reprezintă dreptul la guvernare sau utilitate. ...