「Desinvestimento de ativos e descontinuidade de direitos: por que as fusões e aquisições no setor de criptomoedas estão abandonando os tokens？」 Recentemente, com a aquisição da equipe central da @circle pela @axelar e uma série de outros casos, o mercado de Crypto expôs uma nova e cruel normalidade: sob a lógica tradicional de fusões e aquisições, os projetos realizam saídas através da venda de equipes e tecnologia (Equity), enquanto os tokens, que representam a "descentralização", sofrem desinvestimento, tornando-se ar sem lastro físico. Este fenômeno não apenas revela o profundo conflito de interesses entre "Token vs Equity", mas também reflete a falta de fundamentos jurídicos para os direitos econômicos dos tokens sob a pressão regulatória. 1️⃣ "Desinvestimento de ativos" sob a "aquisição de talentos": os detentores de tokens abandonados Em 16 de dezembro de 2025, o gigante das stablecoins Circle anunciou a aquisição da Interop Labs. Isso deveria ser uma boa notícia para o setor, mas a reação do mercado foi de pânico, com o $AXL caindo 44% desde o pico desta semana. O pânico se origina dos detalhes da estrutura da transação: a Circle comprou a equipe, a propriedade intelectual (IP) e a arquitetura técnica para servir ao seu próprio CCTP e ao layout de computação privada; enquanto a rede Axelar, a fundação e o token $AXL foram explicitamente excluídos da transação, que será assumida por outra entidade. Isso não é um caso isolado, mas uma tendência crescente no setor, chamada de "Acqui-hire" (aquisição de talentos). Nesse modelo, o comprador extrai apenas o valor central do projeto (talentos e código), enquanto considera os tokens e a responsabilidade da comunidade como "ativos problemáticos" a serem cortados. Ao longo do último ano, o poder destrutivo de tais casos é alarmante: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: Em julho, a @krakenfx adquiriu a equipe de engenharia e a arquitetura de negociação subjacente da Vertex. Em seguida, a Vertex anunciou o fechamento dos serviços, e o token foi abandonado, com o valor de mercado quase zerado. 🔹 @PadreApp $PADRE: Em outubro, a @Pumpfun adquiriu o terminal de negociação Padre. No momento do anúncio, o projeto declarou que o token estava obsoleto e sem planos futuros, resultando na destruição instantânea do valor do token. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: Em novembro, a @coinbase adquiriu a tecnologia do terminal de negociação construída pela Tensor Labs, também sem envolver os direitos do token. Esses casos apontam para um fato: na mesa de negociações de fusões e aquisições, os detentores de tokens não apenas não têm assento, mas muitas vezes são o custo da transação. 2️⃣ Divergência de interesses entre equity e tokens: a mentira da governança do Web3 Na tradicional indústria de tecnologia Web2, "Acqui-hire" é uma estratégia comercial legítima, destinada a integrar rapidamente tecnologia e talentos. No entanto, essa lógica, quando transplantada para o campo do Web3, gera sérios riscos éticos e crises de confiança. O conflito central reside na desarticulação da "estrutura de capital dupla": 🔹 Equity: pertence à equipe fundadora e a instituições de capital de risco (VC). Representa a propriedade da empresa de desenvolvimento do projeto (Labs). 🔹 Token: pertence a investidores de varejo e à comunidade. Nominalmente representa direitos de governança ou utilidade. ...