"Avyttringar och aktiefel: Varför gör kryptofusioner och förvärv av tokens?" Nyligen, med en rad fall som @circle förvärv av @axelar:s kärnteam @interop_labs, har kryptomarknaden avslöjat en grym ny normalitet: enligt den traditionella logiken för fusioner och förvärv har projektparter lämnat genom att sälja team och teknologier (Equity), medan tokens (tokens) som representerar "decentralisering" har tagits bort och reducerats till luft utan fysiskt stöd. Detta fenomen avslöjar inte bara den djupa intressekonflikten mellan "Token vs Equity" utan speglar också bristen på rättsliga principer för tokens ekonomiska rättigheter och intressen under högt regulatoriskt tryck. 1️⃣ Avyttring av tillgångar under "talangförvärv": innehavare av övergivna mynt Den 16 december 2025 meddelade stablecoin-jätten Circle förvärvet av Interop Labs. Detta skulle vara positivt för branschen, men marknaden reagerade med panik $AXL ner 44 % från veckans topp. Paniken berodde på detaljerna i transaktionsstrukturen: Circle köpte teamet, immateriella rättigheter (IP) och teknisk arkitektur för att driva sin egen CCTP- och integritetsberäkningslayout; Axelar-nätverket självt, stiftelsen och $AXL-token är uttryckligen undantagna från transaktionen och kommer att tas över av en annan enhet. Detta är inte ett isolerat fall, utan en spridande branschtrend känd som "Acqui-hire" (talangförvärv). I denna modell extraherar förvärvaren endast projektets kärnvärde (talang och kod) och skär token och det gemensamma ansvaret bakom den som "dåliga tillgångar". När man ser tillbaka på det gångna året är den förödande kraft som sådana fall orsakat chockerande: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: I juli förvärvade @krakenfx Layer 2-nätverk @inkonchain Vertex ingenjörsteam och underliggande transaktionsarkitektur. Därefter meddelade Vertex att tjänsten skulle stängas, tokenen övergavs och börsvärdet var nära noll. 🔹 @PadreApp $PADRE: I oktober förvärvade @Pumpfun Padre, en handelsterminal. Samtidigt som tillkännagivandet meddelade projektteamet att tokenen var ogiltig och saknade några framtidsplaner, vilket ledde till att tokenens värde omedelbart förstördes. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: I november förvärvade @coinbase den handelsterminalteknologi som byggts av Tensor Labs, vilken inte heller involverar tokenrättigheter. Tillsammans pekar dessa fall på att tokeninnehavare inte bara saknar plats vid förhandlingsbordet för kapitalfusioner och förvärv, utan ofta även betalar för att affären slutförs. 2️⃣ Divergens mellan intressena för aktier och tokens: styrningslögnen i Web3 I den traditionella Web2-teknikbranschen är "Acqui-hire" en legitim affärsstrategi som syftar till att snabbt integrera teknik och talang. Men när denna logik överförs till Web3-fältet har det orsakat allvarliga moraliska risker och förtroendekriser. Den centrala motsättningen ligger i felanpassningen av den "dubbla kapitalstrukturen": 🔹 Aktier: tillhör grundarteamet och riskkapitalinstitutioner (VC). Det representerar ägandet av projektutvecklingsföretaget (Labs). 🔹 Token: tillhör privatinvesterare och samhället. Det representerar nominellt rätten till styrning eller nytta. ...