"Prodeje a chyby v akciích: Proč krypto fúze a závazky opouštějí tokeny?" V poslední době, s řadou případů, jako je akvizice jádra týmu @axelar @interop_labs společností @circle, kryptoměnový trh odhalil krutou novou normu: podle tradiční logiky fúzí a akvizic projektové strany odcházely prodejem týmů a technologií (akci), zatímco tokeny (tokeny), které představují "decentralizaci", byly odstraněny a zredukovány do vysílání bez fyzické podpory. Tento jev nejen odhaluje hluboký střet zájmů mezi "Tokenem a Equity", ale také odráží nedostatek právních zásad pro ekonomická práva a zájmy tokenů pod vysokým regulačním tlakem. 1️⃣ Prodej aktiv v rámci "získávání talentů": držitelé mincí opuštění Dne 16. prosince 2025 oznámil stablecoinový gigant Circle akvizici Interop Labs. To mělo být pro odvětví pozitivní, ale trh reagoval panicky $AXL pokles o 44 % oproti tomuto týdennímu maximu. Panika pramenila z detailů struktury transakcí: Circle koupil tým, duševní vlastnictví (IP) a technickou architekturu, aby sloužil svému vlastnímu CCTP a soukromí výpočetnímu rozvržení; Síť Axelar, nadace a token $AXL jsou z transakce výslovně vyloučeny a budou převzaty jinou entitou. Nejde o ojedinělý případ, ale o rostoucí trend v odvětví známý jako "Acqui-hire" (získávání talentů). V tomto modelu kupující pouze získává základní hodnotu projektu (talent a kód) a token a odpovědnost komunity za ním vyřazuje jako "špatná aktiva". Když se ohlédneme za uplynulým rokem, je šokující ničivá síla způsobená těmito případy: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: V červenci @krakenfx síť Layer 2 @inkonchain získala inženýrský tým Vertexu a základní transakční architekturu. Následně Vertex oznámil ukončení služby, token byl opuštěn a tržní kapitalizace se blížila nule. 🔹 @PadreApp $PADRE: V říjnu @Pumpfun získal Padre, obchodní terminál. Současně s oznámením projektový tým oznámil, že token je neplatný a nemá žádné plány do budoucna, což vedlo k okamžitému zničení hodnoty tokenu. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: V listopadu @coinbase získal technologii obchodních terminálů vyvinutou Tensor Labs, která také nezahrnuje práva na tokeny. Tyto případy dohromady ukazují, že držitelé tokenů nejenže nemají místo u jednacího stolu u kapitálových fúzí a akvizic, ale často dokonce platí za uzavření obchodu. 2️⃣ Divergence mezi zájmy akcie a tokenů: správa Web3 V tradičním odvětví Web2 technologií je "Acqui-hire" legitimní obchodní strategie, která si klade za cíl rychle integrovat technologie a talenty. Když je však tato logika přenášena do oblasti Web3, způsobuje to vážné morální hazardy a krize důvěry. Hlavní rozpor spočívá v nesouladu "dvojí kapitálové struktury": 🔹 Podíl: patří zakládajícímu týmu a venture kapitálovým institucím (VC). Představuje vlastnictví společnosti zabývající se vývojem projektu (Labs). 🔹 Token: patří retailovým investorům a komunitě. Formálně představuje právo na správu nebo užitek. ...