«Дивеститури та недоліки акцій: чому криптозлиття та поглинання відмовляються від токенів?» Нещодавно, після низки випадків, таких як @axelar придбання @interop_labs основної команди @circle, крипторинок відкрив жорстоку нову норму: за традиційною логікою злиттів і поглинань сторони проєктів вийшли, продаючи команди та технології (Equity), тоді як токени (токени), що символізують «децентралізацію», були вилучені і виведені в ефір без фізичної підтримки. Це явище не лише виявляє глибокий конфлікт інтересів між «Token vs Equity», а й відображає відсутність юридичних принципів для економічних прав і інтересів на токени під високим регуляторним тиском. 1️⃣ Продаж активів у рамках «залучення талантів»: покинуті власники монет 16 грудня 2025 року гігант стейблкоїнів Circle оголосив про придбання Interop Labs. Це мало бути позитивним для галузі, але ринок відреагував панічним $AXL знизившись на 44% від цьогорічного максимуму. Паніка виникла через деталі структури транзакцій: Circle викупила команду, інтелектуальну власність (IP) та технічну архітектуру для обслуговування власної CCTP та конфіденційної комп'ютерної структури; Сама мережа Axelar, фонд і токен $AXL прямо виключені з транзакції і будуть взяті під контроль іншої організації. Це не поодинокий випадок, а поширена тенденція в галузі, відома як «Acqui-hire» (підбір талантів). У цій моделі аквайр витягує лише основну цінність проєкту (талант і код) і зменшує токен і відповідальність спільноти як «погані активи». Оглядаючись на минулий рік, руйнівна сила, спричинена такими випадками, є шокуючою: 🔹 @vertex_protocol $VRTX: У липні мережа Layer 2 @inkonchain @krakenfx придбала інженерну команду Vertex та базову архітектуру транзакцій. Згодом Vertex оголосила про закриття сервісу, токен було скасовано, а ринкова капіталізація була близькою до нуля. 🔹 @PadreApp $PADRE : У жовтні @Pumpfun придбав торговий термінал Padre. Одночасно з оголошенням команда проекту оголосила, що токен недійсний і не має планів на майбутнє, що призвело до миттєвого знищення вартості токена. 🔹 @VECTORDOTFUN $TNSR: У листопаді @coinbase придбав технологію торгового терміналу, розроблену Tensor Labs, яка також не має права на токени. Разом ці випадки свідчать про те, що власники токенів не лише не мають місця за столом переговорів щодо злиття та поглинання капіталу, а часто навіть платять за укладення угоди. 2️⃣ Розбіжність між інтересами капіталу та токенів: управління у Web3 У традиційній Web2-індустрії технологій «Acqui-hire» — це легітимна бізнес-стратегія, яка має на меті швидку інтеграцію технологій і талантів. Однак, коли ця логіка переноситься у сферу Web3, це спричиняє серйозні моральні ризики та кризи довіри. Основна суперечність полягає у неузгодженості «структури подвійного капіталу»: 🔹 Капітал: належить команді засновників та венчурним установам (VC). Вона представляє право власності на компанію з розробки проєктів (Labs). 🔹 Токен: належить роздрібним інвесторам і спільноті. Номінально він уособлює право на управління або корисність. ...