刷到一个很有趣的分析： MSTR（微策略）的模式其实很简单，那就是当mNAV大于1时，循环融资不断扩大BTC持仓； 当mNAV小于1时，消耗储备资金支付优先股股息，只有当储备资金耗尽时，才有可能卖出BTC... 而当下mNAV小于1的情况下，这个机制就限制了BTC的上涨空间，同时还将一份65w枚BTC的潜在供应， 延期了20个月执行... 说白了，20个月内，只要BTC能再走出牛市行情，微策略就毫发无伤，但20个月里如果都是熊市，微策略就有可能要面临死亡螺旋... 微策略的钱都是从哪里来的，其实就是通过高额股息换来的贷款，这些贷款被投资到BTC上，产生超额收益，大家都赚，产生不了超额收益，就要消耗储备资金，一旦消耗完了，大家一起GG...