刷到一個很有趣的分析： MSTR（微策略）的模式其實很簡單，那就是當mNAV大於1時，循環融資不斷擴大BTC持倉； 當mNAV小於1時，消耗儲備資金支付優先股股息，只有當儲備資金耗盡時，才有可能賣出BTC... 而當下mNAV小於1的情況下，這個機制就限制了BTC的上漲空間，同時還將一份65w枚BTC的潛在供應， 延期了20個月執行... 說白了，20個月內，只要BTC能再走出牛市行情，微策略就毫髮無傷，但20個月裡如果都是熊市，微策略就有可能要面臨死亡螺旋... 微策略的錢都是從哪裡來的，其實就是通過高額股息換來的貸款，這些貸款被投資到BTC上，產生超額收益，大家都賺，產生不了超額收益，就要消耗儲備資金，一旦消耗完了，大家一起GG...