J'ai trouvé une analyse très intéressante : Le modèle de MSTR (MicroStrategy) est en fait très simple, c'est que lorsque le mNAV est supérieur à 1, le financement circulaire continue d'élargir la position en BTC ; Lorsque le mNAV est inférieur à 1, les fonds de réserve sont utilisés pour payer les dividendes des actions privilégiées, et ce n'est que lorsque les fonds de réserve sont épuisés qu'il est possible de vendre des BTC... Et dans la situation actuelle où le mNAV est inférieur à 1, ce mécanisme limite l'espace de hausse du BTC, tout en reportant l'exécution d'un potentiel approvisionnement de 650 000 BTC de 20 mois... En d'autres termes, tant que le BTC peut connaître un marché haussier dans les 20 mois, MicroStrategy ne sera pas affecté, mais si pendant ces 20 mois c'est un marché baissier, MicroStrategy pourrait faire face à une spirale de la mort... D'où vient l'argent de MicroStrategy ? En fait, c'est grâce à des prêts obtenus par des dividendes élevés, ces prêts étant investis dans le BTC, générant des rendements excessifs, tout le monde gagne, mais s'il n'y a pas de rendements excessifs, il faut consommer les fonds de réserve, et une fois épuisés, tout le monde est dans le pétrin...