Viime aikoina markkinat ovat puhuneet Fedin korkojen laskemisesta uudelleen, mutta todellinen huomionarvoinen ei välttämättä ole itse korko, vaan se, miten he "pelaavat" taseella uudelleen. Puhutaan ensin taustasta: Yhdysvaltain osakkeet nousivat viime perjantaina ennätyskorkealle, ja kaikki pitivät uutta korkojen laskua tällä viikolla varmana. Mutta tämä markkinatunnelman aalto on enemmänkin kuin "varhainen juhla", ja se, mikä todella määrää, ettei likviditeetti voi jatkua, saattaa olla se, milloin Fed alkaa jälleen ostaa valtionobligaatioita. Miksi? Koska Fed on aiemmin hiljaisesti hidastanut taseen vähentämistä, se ei enää ole niin päättäväinen jatkamaan taseensa supistamista. Jos pankkijärjestelmän varantoja täydentää lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen ostamisella, siitä tulee todellinen "hieman lisähana" riskiomaisuuserille, kuten osakemarkkinoille ja kryptomarkkinoille. Bank of American odotukset viime viikolla olivat melko aggressiiviset: he ajattelivat, että Fed voisi tällä viikolla suoraan ilmoittaa ostavansa 45 miljardin dollarin arvoisia valtionvelkakirjoja, joiden erä-aika on alle vuosi kuukaudessa, alkaen tammikuusta 2025. Tällainen operaatio on pohjimmiltaan "hillitty versio QE:stä", vaikka nimi ei olekaan QE, mutta vaikutus on samankaltainen – järjestelmän likviditeettiä lisääminen. Kaikki instituutiot eivät kuitenkaan ole yhtä radikaaleja. Roger Hallam, Vanguardin globaalien korkojen johtaja, uskoo, että Fedin ei tarvitse toimia niin nopeasti, vaan sen pitäisi vain alkaa ostaa valtion velkakirjoja ensi vuoden ensimmäisen neljänneksen lopussa tai toisen neljänneksen alussa, ja mittakaava on paljon pienempi, noin 150–20 miljardia dollaria kuukaudessa. Mitä tulee korkopäätökseen, PineBridgen Kelly uskoo, että vielä 25 korkopistettä lasketaan 10. joulukuuta, jolloin ohjauskorko nousee 3,5 %–3,75 % väliin ja pysyy lähellä heidän mielestään "3 %:n neutraalia korkoa". Tämä tarkoittaa, että Fed toivoo hitaasti palauttavansa talouden asemaan, joka ei ole liian kuuma eikä vaikea. Yhteenvetona: Korkojen osalta markkinat ovat hinnoitelleet, eikä yllätyksiä ole; Todellinen avain on, milloin Fed virallisesti jatkaa valtionvelkakirjojen ostamista ja missä määrin. Jos he todella avaavat käteisportit uudelleen reservinhallinnan nimissä, markkinoiden kasvu voi jatkua tämän vuoden lopusta ensi vuoden ensimmäiseen puoliskoon (erityisesti Yhdysvaltain osakkeet ja krypto).