Récemment, le marché parle beaucoup de la prochaine baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, mais ce qui mérite vraiment d'être surveillé, ce n'est peut-être pas le taux lui-même, mais comment ils vont à nouveau "jouer" avec le bilan. Pour donner un peu de contexte : vendredi dernier, le marché boursier américain a atteint presque un nouveau sommet historique, et tout le monde considère que la baisse des taux cette semaine est une certitude. Mais cette vague d'optimisme sur le marché ressemble davantage à une "célébration anticipée", et ce qui décidera réellement si la liquidité peut continuer à affluer par la suite, c'est probablement — quand la Réserve fédérale recommencera à acheter des obligations d'État. Pourquoi ? Parce que la Réserve fédérale a déjà discrètement ralenti le rythme de réduction de son bilan, ce qui signifie qu'elle n'est plus aussi déterminée à réduire son bilan. Si elle commence à acheter des obligations à court terme pour reconstituer les réserves du système bancaire, cela serait un véritable "robinet qui s'ouvre un peu plus" pour les actifs risqués comme le marché boursier et le marché des cryptomonnaies. La prévision de la banque américaine la semaine dernière était assez agressive : elle pense que la Réserve fédérale pourrait annoncer cette semaine qu'à partir de janvier 2025, elle achètera 45 milliards de dollars d'obligations du Trésor à court terme chaque mois. Une opération de cette ampleur est essentiellement une "QE discrète", même si elle ne sera pas appelée QE, l'effet est similaire — ajouter de la liquidité au système. Cependant, toutes les institutions ne sont pas aussi agressives. Roger Hallam, responsable des taux mondiaux chez Vanguard, pense que la Réserve fédérale n'a pas besoin d'agir si rapidement, et qu'elle pourrait commencer à acheter des obligations du Trésor à la fin du premier trimestre ou au début du deuxième trimestre de l'année prochaine, avec une échelle beaucoup plus petite, environ 15 à 20 milliards de dollars par mois. Quant à la décision sur les taux d'intérêt, Kelly de PineBridge pense que le 10 décembre, il y aura une nouvelle baisse de 25 points de base, portant le taux directeur à une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, se rapprochant ainsi du "taux neutre de 3 %" qu'ils estiment. Cela signifie que la Réserve fédérale souhaite lentement ramener l'économie à une position qui n'est ni trop chaude, ni un atterrissage brutal. En résumé : Concernant les taux d'intérêt, le marché a déjà intégré cela, il n'y a pas de surprise ; la véritable clé est — quand la Réserve fédérale recommencera officiellement à acheter des obligations d'État, et à quel point cela sera puissant. Si elle rouvre vraiment les vannes de liquidité sous le prétexte de la gestion des réserves, alors les grandes classes d'actifs (en particulier les actions américaines et les cryptomonnaies) pourraient connaître une belle tendance d'ici la fin de cette année et le premier semestre de l'année prochaine.