Recent, piața a vorbit despre reducerea din nou a ratelor dobânzilor de către Fed, dar ceea ce merită cu adevărat urmărit poate să nu fie rata dobânzii în sine, ci modul în care "joacă" din nou bilanțul. Să vorbim mai întâi despre context: acțiunile americane au atins un maxim record vinerea trecută, iar toată lumea a considerat o nouă reducere a ratei dobânzilor săptămâna aceasta ca fiind o certitudine. Dar acest val de sentiment al pieței seamănă mai degrabă cu o "sărbătoare timpurie", iar ceea ce determină cu adevărat că lichiditatea nu poate continua să curgă poate fi momentul în care Fed va începe din nou să cumpere obligațiuni de trezorerie. De ce? Pentru că Fed a încetinit discret reducerea bilanțului înainte, adică nu mai este atât de insistent să continue să-și micșoreze bilanțul. Dacă rezervele sistemului bancar vor fi suplimentate suplimentar prin achiziționarea de obligațiuni pe termen scurt, va fi un adevărat "robinet în plus" pentru activele de risc precum piața de capital și piața cripto. Așteptările Bank of America de săptămâna trecută au fost destul de agresive: ei credeau că Fed ar putea anunța direct săptămâna aceasta că va cumpăra 45 de miliarde de dolari în titluri de stat cu o scadență mai mică de un an pe lună începând cu ianuarie 2025. Acest tip de operațiune este, în esență, o "versiune discretă a QE", deși numele nu va fi QE, dar efectul este similar – să adauge lichiditate sistemului. Totuși, nu toate instituțiile sunt atât de radicale. Roger Hallam, șeful ratelor globale ale dobânzilor la Vanguard, consideră că Fed nu trebuie să acționeze atât de rapid, ci doar să înceapă să cumpere titluri de stat la sfârșitul primului sau începutul celui de-al doilea trimestru al anului viitor, iar scara este mult mai mică, aproximativ 150-20 de miliarde de dolari pe lună. În ceea ce privește decizia privind rata dobânzii, Kelly de la PineBridge consideră că alte 25 de puncte de bază vor fi reduse pe 10 decembrie, aducând rata de politică politică în intervalul 3,5%–3,75%, rămânând aproape de ceea ce consideră a fi "rata neutră de 3%". Aceasta înseamnă că Fed speră să readucă treptat economia într-o poziție care să nu fie nici prea fierbinte, nici prea dificilă. Ca să rezum: În ceea ce privește ratele dobânzilor, piața a fost un preț de preț și nu există surprize; Cheia reală este când Fed va relua oficial cumpărarea de obligațiuni de stat și în ce măsură. Dacă vor redeschide cu adevărat porțile numerarului în numele managementului rezervelor, atunci ar putea exista un val de creștere a pieței de la sfârșitul acestui an până în prima jumătate a anului viitor (în special acțiunile și criptomonedele din SUA).