Останнім часом ринок говорить про те, що ФРС знову знизить процентні ставки, але насправді варто звернути увагу не на саму ставку, а на те, як вони знову «грають» на балансі. Давайте спочатку поговоримо про передісторію: акції США минулої п'ятниці досягли рекордного рівня, і всі вважали ще одне зниження процентної ставки цього тижня неминучою. Але ця хвиля ринкових настроїв більше схожа на «раннє святкування», і те, що справді визначить, що ліквідність не зможе продовжувати надходити, може стати момент, коли ФРС знову почне купувати казначейські облігації. Чому? Тому що ФРС раніше тихо уповільнювала скорочення балансу, тобто вони вже не настільки наполягають на подальшому скороченні свого балансу. Якщо резерви банківської системи додатково поповняться купівлею короткострокових облігацій, це стане справжнім «краном трохи більше» для ризикових активів, таких як фондовий ринок і крипторинок. Очікування Bank of America минулого тижня були досить агресивними: вони думали, що ФРС може прямо оголосити цього тижня про купівлю казначейських облігацій на суму 45 мільярдів доларів із терміном погашення менше одного року на місяць, починаючи з січня 2025 року. Такий тип операції фактично є «скромною версією QE», хоча назва QE не буде QE, але ефект схожий — додає ліквідності системі. Однак не всі інституції такі радикальні. Роджер Холлам, керівник глобальних процентних ставок у Vanguard, вважає, що ФРС не потрібно діяти так швидко, просто почати купувати казначейські векселі наприкінці першого або на початку другого кварталу наступного року, і масштаб буде значно меншим — близько 150-20 мільярдів доларів на місяць. Щодо рішення щодо процентної ставки, Kelly з PineBridge вважає, що ще на 25 базисних пунктів буде знижено 10 грудня, що доведе ставку до діапазону 3,5%–3,75%, залишаючись близькою до того, що вони вважають «3% нейтральною ставкою». Це означає, що ФРС сподівається поступово повернути економіку до стану, який не надто гарячий і не надто жорсткий. Підсумовуючи: Щодо процентних ставок, ринок був орієнтований на ціну, і несподіванок немає; Справжній ключ — коли ФРС офіційно відновить купівлю казначейських облігацій і в якій мірі. Якщо вони справді відкриють грошові шлюзи під приводом управління резервами, то може відбутися хвиля зростання ринку з кінця цього року до першої половини наступного (особливо акцій США та криптовалюти).