Recentelijk wordt er op de markt veel gesproken over de aanstaande renteverlaging door de Federal Reserve, maar wat echt de aandacht verdient, is misschien niet de rente zelf, maar hoe ze hun balans opnieuw gaan "spelen". Laten we beginnen met de achtergrond: afgelopen vrijdag stegen de Amerikaanse aandelenmarkten tot bijna historische hoogte, en iedereen beschouwde een renteverlaging deze week als een uitgemaakte zaak. Maar de stemming op de markt lijkt meer op een "voorafgaande viering", en wat echt bepaalt of er later nog meer liquiditeit in de markt kan worden gepompt, is misschien - wanneer de Federal Reserve weer begint met het kopen van staatsobligaties. Waarom? Omdat de Federal Reserve eerder al stilletjes de afbouw van de balans heeft vertraagd, wat betekent dat ze niet langer zo vasthoudend zijn in het verkleinen van de balans. Als ze vervolgens verder gaan met het kopen van kortlopende obligaties om de reserves van het banksysteem aan te vullen, zou dat voor risicovolle activa zoals de aandelenmarkt en de cryptomarkt een echte "extra stroom" betekenen. De verwachtingen van de Amerikaanse banken van vorige week waren behoorlijk agressief: ze denken dat de Federal Reserve deze week mogelijk direct zal aankondigen dat ze vanaf januari 2025 elke maand 45 miljard dollar aan staatsobligaties met een looptijd van minder dan een jaar zullen kopen. Een dergelijke operatie is in wezen een "low-key versie van QE"; hoewel het niet QE zal worden genoemd, is het effect vergelijkbaar - het toevoegen van liquiditeit aan het systeem. Echter, niet alle instellingen zijn zo agressief. Roger Hallam, hoofd wereldwijde rente bij Vanguard, denkt dat de Federal Reserve niet zo snel hoeft te handelen; het zou voldoende zijn om in het eerste kwartaal van volgend jaar of begin het tweede kwartaal staatsobligaties te kopen, en de omvang zou ook veel kleiner zijn, ongeveer 15-20 miljard dollar per maand. Wat betreft de rente-beslissing, denkt Kelly van PineBridge dat er op 10 december nog een verlaging van 25 basispunten zal komen, waardoor de beleidsrente in het bereik van 3,5%-3,75% komt, en dichter bij hun geschatte "neutrale rente van 3%". Dit betekent dat de Federal Reserve langzaam de economie terug wil brengen naar een positie die niet te heet is en ook niet leidt tot een harde landing. Samenvattend: Wat betreft de rente, de markt heeft het al ingeprijsd, er zijn weinig verrassingen te verwachten; de echte sleutel is - wanneer de Federal Reserve officieel weer begint met het kopen van staatsobligaties en hoe groot de omvang zal zijn. Als ze echt de cashflow opnieuw openen onder het mom van reservebeheer, dan kunnen grote activa (vooral Amerikaanse aandelen en crypto) aan het einde van dit jaar en in de eerste helft van volgend jaar nog een behoorlijke stijging verwachten.